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　　來源：?中國基金報

　　【導(dǎo)讀】最高法、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文，上市公司破產(chǎn)重整迎來重磅新規(guī)

　　中國基金報記者 李樹超 張玲

　　2024年末，辭舊迎新之際，上市公司破產(chǎn)重整迎來重磅新規(guī)。

　　2024年12月31日，最高人民法院、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于切實審理好上市公司破產(chǎn)重整案件工作座談會紀要》（以下簡稱《紀要》）。

　　《紀要》圍繞堅持積極拯救和及時出清并舉、兼顧債權(quán)人與中小股東利益保護、加強司法審判與行政監(jiān)管協(xié)調(diào)的總體思路，有利于更好發(fā)揮破產(chǎn)審判職能作用，拯救具有重整價值和市場前景的上市公司，化解風(fēng)險并維護資本市場穩(wěn)定，進一步提高上市公司質(zhì)量，切實保護上市公司債權(quán)人和廣大投資者，特別是中小投資者的合法權(quán)益。

　　與此同時，證監(jiān)會同步起草配套規(guī)則《上市公司監(jiān)管指引第11號——上市公司破產(chǎn)重整相關(guān)事項》（以下簡稱《指引》）并向社會公開征求意見。

　　下一步，證監(jiān)會將積極配合最高法做好《紀要》的落實工作，根據(jù)公開征求意見情況抓緊完善發(fā)布《指引》，提高上市公司破產(chǎn)重整質(zhì)效，優(yōu)化證券市場資源配置。?

　　加強司法審理與證券監(jiān)管協(xié)作

　　必要時啟動會商機制

　　《紀要》是最高法會同證監(jiān)會，在對近年來上市公司重整案件的審理情況進行總結(jié)、梳理、討論的基礎(chǔ)上，就進一步完善和統(tǒng)一規(guī)則適用，切實審理好上市公司破產(chǎn)重整案件相關(guān)重要問題取得的共識。

　　《紀要》主要內(nèi)容如下：一是加強司法審理與證券監(jiān)管協(xié)作。建立重大事項通報機制，證券監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)上市公司及相關(guān)方存在重大違法行為，可以致函人民法院，人民法院應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注，必要時啟動會商機制。人民法院發(fā)現(xiàn)重整相關(guān)方存在涉及證券市場違法違規(guī)行為的，應(yīng)當(dāng)通報中國證監(jiān)會。

　　二是明確上市公司重整預(yù)期。對于存在重大違法退市情形的公司，或者在信息披露或規(guī)范運作方面存在重大缺陷且拒不整改的公司，可以認為不具備作為上市公司的重整價值。此外，上市公司控股股東、實際控制人及其他關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用上市公司資金、利用上市公司為其提供擔(dān)保的，原則上應(yīng)當(dāng)在進入重整程序前完成整改。

　　三是優(yōu)化重整計劃的規(guī)范要求。重整計劃草案應(yīng)當(dāng)詳細、明確，并具有可執(zhí)行性。重整計劃草案中涉及的資本公積金轉(zhuǎn)增股本比例、重整投資人資質(zhì)及獲得股份的價格、股份鎖定期應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定。

　　四是強化信息披露及內(nèi)幕交易防控。明確重整期間管理人管理和上市公司自行管理模式下信息披露的責(zé)任主體。要求當(dāng)事人向人民法院、中國證監(jiān)會提供的材料與已披露的信息保持一致。重整各方應(yīng)當(dāng)遵守關(guān)于內(nèi)幕信息知情人登記及內(nèi)幕交易防控的要求。管理人成員存在或者涉嫌存在內(nèi)幕交易行為的，人民法院應(yīng)當(dāng)及時撤換。

　　五是完善重整案件的審理標(biāo)準(zhǔn)。完善上市公司破產(chǎn)重整案件的管轄標(biāo)準(zhǔn)，要求申請人提交（預(yù)）重整申請時，上市公司住所地應(yīng)當(dāng)在被申請法院轄區(qū)內(nèi)連續(xù)存續(xù)1年以上。明確重整計劃應(yīng)當(dāng)載明明確、清晰、合理的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)；重整計劃未執(zhí)行完畢的，管理人監(jiān)督期限應(yīng)相應(yīng)延長。

　　優(yōu)化重整計劃草案規(guī)范要求

　　構(gòu)建長效發(fā)展機制

　　為進一步加強上市公司破產(chǎn)重整監(jiān)管，有效化解上市公司風(fēng)險，推動提升上市公司質(zhì)量，促進證券市場資源的優(yōu)化配置，結(jié)合監(jiān)管實踐情況，證監(jiān)會研究起草了《指引》。

　　破產(chǎn)重整是化解上市公司風(fēng)險和提高上市公司質(zhì)量的重要途徑。重整完成后，多數(shù)公司重獲新生，償債風(fēng)險明顯化解，控制權(quán)實現(xiàn)平穩(wěn)交接，虧損資產(chǎn)得以剝離，實現(xiàn)較好的效果。近年來，黨中央國務(wù)院多次強調(diào)要大力提高上市公司質(zhì)量，這對上市公司破產(chǎn)重整提出了更高要求，為銜接《紀要》，證監(jiān)會配套起草了《指引》，對證券監(jiān)管相關(guān)核心事項進行細化明確。

　　《指引》主要內(nèi)容為以下五大方面

　　一是明確職責(zé)分工，強化重整涉及證券市場相關(guān)事項及信息披露監(jiān)管。? ?

　　明確中國證監(jiān)會依法建立健全與人民法院協(xié)作機制，對上市公司破產(chǎn)重整中涉及證券市場相關(guān)事項進行監(jiān)督管理；證券交易所依法制定上市公司破產(chǎn)重整信息披露規(guī)則，對上市公司破產(chǎn)重整中的信息披露行為進行自律管理。

　　二是明確破產(chǎn)重整信息披露要求，強化內(nèi)幕交易防控。

　　上市公司及破產(chǎn)重整相關(guān)方應(yīng)當(dāng)及時、公平地披露或者提供涉及上市公司破產(chǎn)重整的信息，保證所披露或者提供信息的真實、準(zhǔn)確、完整。上市公司申請或者被申請破產(chǎn)重整的，應(yīng)當(dāng)對是否存在重大違法強制退市情形、涉及信息披露或者規(guī)范運作等方面的重大缺陷、資金占用違規(guī)擔(dān)保情況等進行自查并對外披露。

　　上市公司重整計劃涉及盈利預(yù)測的，應(yīng)當(dāng)客觀、審慎，充分說明盈利預(yù)測的合理性及可實現(xiàn)性，并應(yīng)當(dāng)聘請財務(wù)顧問出具專項核查意見。同時，明確要求上市公司及相關(guān)各方嚴格遵守保密義務(wù)，任何單位和個人不得利用破產(chǎn)重整相關(guān)信息從事內(nèi)幕交易、操縱證券市場等違法活動。

　　三是優(yōu)化重整計劃草案規(guī)范要求，引導(dǎo)市場各方充分博弈，構(gòu)建長效發(fā)展機制。

　　首先，對重整轉(zhuǎn)增股份數(shù)量進行規(guī)制。要求公司根據(jù)資本公積金轉(zhuǎn)增股票的用途、目的、必要性等審慎、合理地確定資本公積金轉(zhuǎn)增股本數(shù)量，明確規(guī)定資本公積金轉(zhuǎn)增比例不得超過每十股轉(zhuǎn)增十五股，滿足公司償還債務(wù)及引入重整投資人需求，同時避免股本過度擴張稀釋中小股東權(quán)益。? ?

　　其次，對重整投資人獲得股份價格進行規(guī)制。強調(diào)重整計劃草案應(yīng)當(dāng)明確重整投資人相關(guān)信息。重整投資人獲得股份的價格不得低于市場參考價的50%，引導(dǎo)重整投資人通過改善公司經(jīng)營情況實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。明確重整投資人等相關(guān)方持有上市公司股份權(quán)益變動的，應(yīng)當(dāng)依規(guī)履行相關(guān)義務(wù)。要求重整投資人披露是否存在代持情形。強調(diào)重整投資人取得上市公司股份需嚴格遵守國家產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)準(zhǔn)入等規(guī)定。

　　明確契約型基金、信托計劃或者資產(chǎn)管理計劃不得成為上市公司控股股東、實際控制人、第一大股東。

　　最后，明確重整投資人股份鎖定期限。為確保重整后公司股權(quán)、經(jīng)營相對穩(wěn)定，要求獲得公司控制權(quán)的重整投資人持股期限不得少于36個月，其他重整投資人持股期限不得少于12個月。

　　四是對嚴格做好債務(wù)重組收益確認提出要求。

　　一方面，要求上市公司充分核實債務(wù)重組協(xié)議執(zhí)行過程及結(jié)果是否存在重大不確定性，明確不得在破產(chǎn)重整或債務(wù)重組方案實施的重大不確定性消除前，提前確認債務(wù)重組收益，并進一步細化收益確認需滿足的必要條件。

　　另一方面，壓嚴壓實審計機構(gòu)責(zé)任，要求審計機構(gòu)勤勉盡責(zé)、規(guī)范執(zhí)業(yè)，高度關(guān)注債務(wù)重組收益確認時點的合理性，審慎發(fā)表專業(yè)意見。? ?

　　五是強化承諾監(jiān)管，引導(dǎo)督促履行業(yè)績補償承諾。

　　強調(diào)上市公司前期重大資產(chǎn)重組中涉及的業(yè)績補償承諾，不得通過重整計劃予以變更。承諾方怠于履行業(yè)績補償承諾的行為嚴重損害了上市公司合法權(quán)益，極大影響了上市公司重整程序中的償債資源，上市公司或者管理人應(yīng)當(dāng)通過提起訴訟、申請保全等方式及時向業(yè)績補償承諾方主張權(quán)利，督促其嚴格履行作出的承諾。