來源：馨金融

　　一直身處‘賣身’傳聞中的捷信消費金融終于迎來了自己的Mr.right。

　　12月20日，天津銀行發(fā)布公告稱，將與廣州晶東貿(mào)易有限公司、網(wǎng)銀在線（北京）商務服務有限公司、中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司、天津經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司等共同參與捷信消費金融有限公司（以下簡稱‘捷信消金’）的重組。

　　其中，廣州晶東貿(mào)易有限公司、網(wǎng)銀在線（北京）商務服務有限公司為京東集團旗下主體企業(yè)，兩家公司將分別出資25億元和7.5億元，合計持有捷信消費金融65%的股份，而原股東Home Credit N.V（捷信集團）的持股比例將壓縮至2%。

　　換言之，待監(jiān)管審批重組完成后，京東集團或?qū)⒄浇邮纸菪畔稹?/p>

　　事實上，自疫情以來，捷信消金的業(yè)績本就一蹶不振，規(guī)模收縮、不良高企、模式落后……加上創(chuàng)始人意外去世的沖擊，其母公司早在2022年就已經(jīng)釋放出想要‘賣身’的信號。

　　時至今日，天津銀行公告顯示，2023年，捷信消金的稅前利潤為-42.65億元。

　　京東集團的入主似乎是一個在情理之中，但又在意料之外的結(jié)果。

　　在情理之中的是，作為老牌的消費金融玩家，消費金融業(yè)務是京東重要的業(yè)務板塊和利潤‘引擎’。但長久以來，京東只能通過旗下的小貸公司開展業(yè)務，且隨著監(jiān)管收緊，即便不斷提高注冊資本，也依然面臨著不小的壓力。

　　但出乎市場意料之處在于，市場上可能成為捷信接盤方的名單實在太長，從傳統(tǒng)金融機構(gòu)到AMC，從上市金融科技公司到互聯(lián)巨頭都在其列。比如，抖音集團一度被市場認為是最有可能的買家。

　　那么，為什么兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)之后，這張牌照最終會被京東集團拿下？‘賣身數(shù)年’且‘負面纏身’的捷信消金真的是一個好選擇嗎？

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　　捷信消金迫切尋求接盤方早已不是什么秘密。

　　國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，截止到目前，捷信消金有兩筆股權(quán)出質(zhì)信息，金額分別為23.1億元和46.9億元，兩筆合計金額與公司的注冊資本一致。

　　換言之，捷信消金母公司捷信集團（Home Credit N.V）的全數(shù)股權(quán)都已被質(zhì)押，一旦債務到期而公司無法及時償還，其股權(quán)只能任人處置。

　　事實上，隨著2021年P(guān)PF集團（注：PPF集團為捷信集團控股股東，捷信集團為捷信消金母公司）創(chuàng)始人彼得·凱爾納因意外離世，新管理團隊就開始持續(xù)釋放‘賣身’信號。

　　尤其是2022年中，PPF集團CEO正面表示，該集團計劃剝離其在中國的消費貸款業(yè)務，并將公司多數(shù)股權(quán)出售，新的股東將完全接管公司。

　　新管理團隊對中國市場的意興闌珊與此前十幾年P(guān)PF對中國市場的大舉投入形成了鮮明的反差。

　　作為中國首批試點的四家消費金融公司之一，也是國內(nèi)首個且唯一一家外資獨資消費金融公司，捷信消金之于中國消費金融市場，甚至整個金融行業(yè)都有著特殊的‘標桿’意義。

　　尤其是在成立初期，它將海外成熟的‘線下合作+信貸工廠’模式復制到中國——數(shù)據(jù)顯示，截止到2015年末，捷信消金在中國的業(yè)務已覆蓋24個省份和直轄市，超過260個城市，擁有超過33000名員工，累計服務客戶超過1200萬，一度成為中國消費金融市場的‘黃埔軍?！?。

　　伴隨著中國消費金融市場的快速發(fā)展，捷信集團持續(xù)加碼布局，捷信消金的業(yè)績也持續(xù)領(lǐng)跑。

　　到2017年末，捷信消金的注冊資本已經(jīng)達到80億元，成為資本金最高的消費金融公司；2018年，捷信消金的盈利飆漲到13.96億元，位列全行業(yè)之首。

　　2019年，捷信消金資產(chǎn)規(guī)模跨過千億大關(guān)，成為業(yè)內(nèi)首家資產(chǎn)規(guī)模破千億的消金公司。也是在這一年，捷信集團（Home Credit B.V．）在港交所遞交了上市申請。

　　招股書顯示，截至2019年一季度，該集團在全球9個國家都有牌照和展業(yè)資質(zhì)，但起步更晚的中國市場在貸款余額中的占比超過6成，是整個集團最重要的增長‘引擎’。

　　然而，成也中國市場，敗也中國市場。

　　隨著中國金融科技的‘彎道超車’，加上疫情帶來的特殊市場環(huán)境，捷信消金賴以生存的線下模式徹底失靈，其增長神話和集團的上市之路也雙雙終止于2019年。

　　財報顯示，2020年，捷信消金的凈利潤同比下滑88%，營收和資產(chǎn)規(guī)模分別同比下跌35.15%和37.62%，而這也是捷信消金單獨披露的最后一份財報。

　　從2021年起，我們只能從捷信集團披露的年報中看到中國市場的業(yè)務規(guī)模和營收、利潤持續(xù)下滑。

　　與之相對應的是，捷信消金幾乎暫停了所有新增業(yè)務，并且在持續(xù)加大不良處置的情況下，不良風險依舊連年攀升。

　　2021年上半年，捷信消金出售了108億的資產(chǎn)包；2023年，捷信消金再度受讓一個本息合計170億的個貸不良資產(chǎn)包，成為業(yè)內(nèi)自不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務試點來最大的一筆，占比超過當季持牌消費金融公司所有不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務的40%。

　　到2024年上半年，捷信以0.75折的價格甩賣了規(guī)模達264億元的個貸不良資產(chǎn)包，刷新了由自己保持的處置規(guī)模紀錄。

　　捷信消金不惜代價的處置行為也被市場認為是為‘賣身’掃清障礙，一張更加干凈的資產(chǎn)負債表或許能夠讓這張牌照賣出一個更好的價錢。

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　　和捷信渴求接盤方一樣，京東集團也一直尋尋覓覓，希望能收獲一張消費金融牌照。

　　這一方面是因為，盡管名字幾經(jīng)變遷——從‘京東金融’到‘京東數(shù)科’再到‘京東科技’，業(yè)務版圖也幾經(jīng)擴張——從‘數(shù)字金融’到AI業(yè)務和云計算，但消費金融業(yè)務之于整個公司的重要地位從未動搖。

　　一個可以參考的數(shù)據(jù)是，2020年上半年，京東白條與京東金條獲得的科技服務收入總計達44.3億元，在整體營收中的占比接近43%。

　　另一方面，監(jiān)管的不斷收緊使得小貸牌照的‘性價比’越來越低。

　　作為國內(nèi)最早探索和布局消費金融業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，行業(yè)的起步期亦是小貸公司的‘爆發(fā)期’。因此，在此前很長一段時間里，包括螞蟻、京東、騰訊等在內(nèi)的巨頭們都通過小貸牌照開展消費信貸業(yè)務。

　　并且，在助貸和聯(lián)合貸款模式下，他們可以憑借極低的資本金撬動萬億規(guī)模的業(yè)務增長。

　　但在一系列行業(yè)亂象和‘現(xiàn)金貸’整治后，2020年11月，央行與銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》（下簡稱《暫行辦法》）規(guī)定，主要股東參股跨省級行政區(qū)域經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務的小貸公司數(shù)量不得超過2家，控股數(shù)量不得超過1家，注冊資本金不得低于50億元，且為一次性實繳貨幣資本。

　　而在融資方面，《暫行辦法》要求經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務的小貸公司通過銀行借款、股東借款等非標準化融資的余額不得超過其凈資產(chǎn)的1倍，發(fā)債、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標準化債權(quán)類融資余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。

　　在此背景之下，京東先后注銷和退出了其在北京、上海以及重慶的三家小貸公司，僅剩重慶京東盛際小額貸款有限公司一張網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，作為消費金融業(yè)務的核心載體，并從2020年起對其密集增資。

　　工商信息顯示，這張小貸牌照的注冊資本已達到80億元，但依然是籠罩在京東頭上的‘透明天花板’。

　　也是在這樣的背景之下，過去幾年，布局一張消費金融或者民營銀行牌照正在成為巨頭們的一種‘標配’。

　　僅以消費金融牌照來看，自2019年起，螞蟻、平安、小米等參與發(fā)起設(shè)立的消費金融公司相繼獲批成立，而百度、新浪微博、滴滴等也陸續(xù)通過入股的方式‘曲線’獲得消費金融牌照。

　　與此同時，螞蟻、騰訊、小米、美團等還手握民營銀行牌照，無論是在合規(guī)層面，還是業(yè)務發(fā)展方面，都為他們提供了更好的支撐和更大的發(fā)展空間。

　　當然，過去這些年，京東并非沒有努力過，其距離牌照最近的一次是旗下子公司網(wǎng)銀在線與招商銀行在2020年獲批共同籌建招商拓撲銀行，但隨著2022年拓撲銀行宣告終止籌建，京東數(shù)科也不得不開始牌照布局的新征程。

　　尋尋覓覓的京東遇上急于賣身的捷信消金，這似乎是一筆各取所需的交易，尤其是對于京東來說，在市場的下行周期里或許能獲得一個不錯的‘抄底’價格。

　　尤其，在今年3月國家金融監(jiān)督管理總局修訂發(fā)布《消費金融公司管理辦法》，對于出資人持股比例、資質(zhì)提出了更高要求，也讓京東拿下的這張牌照有了更多‘確定性’。

　　但對于金融機構(gòu)來說，交易的完成只是開始，在消費復蘇不力的當下，如何盤活業(yè)務、整合團隊、控制風險、做出增量，才是真正的挑戰(zhàn)所在。?